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天夏智慧:“PPP+智慧城市”的践行者

发布时间:2016-08-29    研究机构:招商证券

公司转型智慧城市新型运营商的步伐正在加快,整合效果突出,同时是国内智慧城市PPP模式的领先者,“1+N”总包模式为公司提供强大订单保障力。

事件:公司公告2016年中报,营业收入3.47亿元,同比增长54.96%,净利润4352万元,同比增长280倍。预计2016前三季度业绩为1.35-1.89亿元。

转型效果已现,“PPP+智慧城市”龙头出世:2016年4月,天夏智慧(000662)正式并表,公司正式成为国内A股智慧城市的新龙头。天夏智慧之前一直是智慧城市PPP模式的先行者,通过“1+N”的总包模式实现了跨越式发展。市场一直质疑公司有两点:1、PPP模式是否可以成功并持续,2、毛利率显著高于同行业其他公司。我们认为随着国内资本市场对PPP的理解和接受程度提高,公司的总包模式和业绩快速爆发逐步被市场所理解和接受。同时,公司强大的渠道和资源整合能力也成为其独特的竞争优势,可以说公司正在凤凰涅槃,重新腾飞的道路上。

云计算、物联网及大数据有望成为公司新的业绩增长点:公司在智慧城市领域的龙头地位已比较突出,7月5日公司与曙光云合作意欲在智慧城市和云计算方面加强合作。我们认为“1+N”的建设模式为公司未来整合政府数据资源提供了很好的平台支撑,未来在云计算方面若能加强实力,公司有望在智慧城市领域形成新的云计算+大数据运营的新模式。

国际化、资本整合有望成为公司独特优势:公司之前公告拟出资6.9亿参设集成电路产业链相关投资基金,同时中报里特别提到实施“走出去战略”,拟1亿元设立香港子公司,积极开拓印度、土耳其等国际市场的智慧城市业务。我们认为这些举动正是体现了公司具有国际大视野,站得高看得远。未来资源整合以及国际化有望成为新的增长动力,也是公司独特的竞争力体现。

维持“强烈推荐-A”评级:考虑到股权激励的业绩承诺,我们维持公司2016-18年业绩预测为4.73/5.82/8.67亿元,公司业绩确定性高,潜在市场空间巨大,新业务整合可期,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:1、智慧城市建设低于预期;2、新业务拓展进展缓慢。

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